Invertir en CEFS

 Los Closed-End Funds (CEFs) son vehículos de inversión únicos que ofrecen a los inversores acceso a una cartera diversificada de activos, generando ingresos y apreciación de capital potencial. A diferencia de los fondos mutuos tradicionales (open-end), que emiten y redimen acciones continuamente, los CEFs emiten un número fijo de acciones en el momento de su oferta pública inicial (IPO), y esas acciones se negocian en una bolsa de valores como acciones individuales.

Como pequeño inversor considero que los CEFs presentan una oportunidad interesante para los inversores que buscan generar ingresos, diversificación y acceso a gestión profesional. No obstante, también conllevan ciertas complejidades que requieren una comprensión profunda de sus mecanismos, riesgos y posibles recompensas.

Una de sus principales ventajas es que la mayoría tienen muy alto dividendo, por ejemplo mi cef favorito, GOF tiene al momento de escribir esto un yield del 13.70%

Cómo invertir en  CEFs en España

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Cómo Funcionan los CEFs

Los CEFs recaudan capital vendiendo un número fijo de acciones durante su IPO. Una vez que se recauda este capital, el fondo lo utiliza para invertir en una cartera de valores, como acciones, bonos, bienes raíces u otras clases de activos. Las acciones del CEF luego se listan en una bolsa, donde se negocian entre los inversores. El precio de las acciones del CEF se determina por la oferta y demanda en el mercado, y puede fluctuar según el sentimiento del inversor y las condiciones del mercado.

Net Asset Value (NAV): Un concepto clave en los CEFs es el Net Asset Value (NAV), que representa el valor por acción de los activos subyacentes del fondo. Sin embargo, los CEFs a menudo se negocian a un precio que está por encima (premium) o por debajo (discount) de su NAV, lo que genera oportunidades para los inversores astutos.

Principales Ventajas de los CEFs

1. Alto Potencial de Ingresos: Una de las características más atractivas de los CEFs es su capacidad para generar altos ingresos. Muchos CEFs invierten en activos generadores de ingresos, como bonos, acciones preferentes o acciones que pagan dividendos. Además, pueden mejorar los rendimientos mediante el uso de leverage (apalancamiento), es decir, pidiendo prestado capital para invertir en más activos. Esta estrategia incrementa el potencial de ingresos del fondo, pero también añade riesgo.

2. Descuentos sobre el NAV: A diferencia de los fondos mutuos, que se valoran a su NAV, los CEFs pueden negociarse con un discount (descuento), lo que significa que el precio de mercado es inferior al valor de los activos subyacentes del fondo. Comprar a un discount puede ser una estrategia atractiva para los inversores a largo plazo, ya que ofrece la posibilidad de apreciación de capital si el discount se reduce con el tiempo.

3. Gestión Profesional: Los CEFs son gestionados por gestores de cartera experimentados que manejan activamente las inversiones del fondo con el objetivo de maximizar los rendimientos y los ingresos para los accionistas. Esta gestión activa es particularmente útil para acceder a mercados complejos o menos líquidos, como deuda de mercados emergentes o bonos de alto rendimiento.

4. Liquidez: Dado que los CEFs se negocian en bolsas públicas, ofrecen liquidez similar a las acciones, lo que permite a los inversores comprar y vender acciones durante todo el día de negociación a precios de mercado. Esto es diferente de los fondos mutuos open-end, que solo se pueden comprar o vender al NAV del fondo, calculado al final del día.

Riesgos Asociados con los CEFs

Aunque los CEFs ofrecen numerosos beneficios, también conllevan riesgos únicos que los inversores deben considerar cuidadosamente:

1. Riesgo de Apalancamiento (Leverage): Muchos CEFs emplean leverage para mejorar los ingresos y los rendimientos potenciales. Aunque esto puede amplificar las ganancias en mercados alcistas, también aumenta la exposición del fondo a pérdidas en mercados bajistas. El leverage magnifica tanto los riesgos como las recompensas, lo que puede hacer que los CEFs sean más volátiles que otros fondos sin apalancamiento.

2. Descuentos y Primas: Los CEFs frecuentemente se negocian con un discount o una prima (premium) en relación con su NAV. Aunque comprar con un discount puede ofrecer valor, no hay garantía de que el discount se reduzca o desaparezca. En algunos casos, los discounts pueden persistir durante largos periodos, por lo que los inversores deben evitar comprar únicamente basándose en el discount, sin considerar los activos subyacentes y la estrategia.

3. Sensibilidad a las Tasas de Interés: Los CEFs que invierten en valores de renta fija, como bonos o acciones preferentes, pueden ser sensibles a los cambios en las tasas de interés. Las tasas en aumento pueden afectar negativamente los precios de los bonos, lo que lleva a una disminución en el NAV y en el precio de mercado del CEF. Además, los fondos que usan leverage pueden enfrentar mayores costos de endeudamiento en un entorno de tasas crecientes, lo que afecta aún más los rendimientos.

4. Volatilidad del Mercado: Al igual que las acciones individuales, el precio de mercado de un CEF puede verse influenciado por las tendencias del mercado, el sentimiento de los inversores y las condiciones económicas. Esta volatilidad puede hacer que los CEFs se negocien con discounts significativos durante períodos de estrés en el mercado, incluso si los activos subyacentes permanecen estables.

Seleccionando los CEFs Correctos para tu Portafolio

Al considerar los CEFs como parte de una estrategia de inversión diversificada, es esencial evaluar los siguientes factores:

1. Sector y Clase de Activos: Los CEFs cubren una amplia gama de clases de activos, incluyendo acciones, renta fija, bienes raíces y commodities. Elige un fondo que se alinee con tus objetivos de inversión, ya sea generación de ingresos, apreciación de capital o una combinación de ambos.

2. Apalancamiento (Leverage): Comprende el nivel de leverage que emplea el fondo y su impacto en el riesgo. Los fondos con mayor leverage pueden ofrecer mayores rendimientos, pero también conllevan más riesgo, especialmente en mercados volátiles.

3. Política de Distribución: Examina cómo el CEF genera sus distribuciones. Algunos fondos distribuyen ingresos obtenidos de dividendos e intereses, mientras que otros pueden devolver capital a los accionistas, lo que puede erosionar el NAV con el tiempo. Las prácticas de distribución sostenibles son clave para la generación de ingresos a largo plazo.

4. Descuentos vs. Primas: Si bien negociar con un discount puede ser una oportunidad, es importante comprender las razones detrás de este. Los discounts persistentes pueden indicar problemas subyacentes con el desempeño o la estrategia del fondo. Por otro lado, comprar a una prima aumenta el riesgo de pérdida de capital si la prima se reduce.

5. Equipo de Gestión: Evalúa la experiencia y el historial del equipo de gestión del fondo. Un gestor con experiencia puede agregar valor a través de la selección de valores, la asignación de activos y la gestión del riesgo.

Conclusión: ¿Son los CEFs Adecuados para Ti?

Los CEFs pueden ser una excelente adición a un portafolio bien diversificado, especialmente para los inversores que buscan altos ingresos, acceso a gestión profesional y oportunidades de comprar activos con discount. Sin embargo, también conllevan riesgos específicos, como el leverage, la volatilidad del mercado y los posibles discounts sostenidos.

Para los inversores a largo plazo que comprenden la estructura y las particularidades de los CEFs, estos pueden ofrecer una forma única de aumentar tanto el ingreso como el potencial de rendimiento total. Como con cualquier inversión, es importante realizar una debida diligencia exhaustiva y considerar cómo un CEF encaja en tus objetivos financieros generales y tolerancia al riesgo.