Cartera Permanente

 En el ámbito de la inversión, una posibilidad de gestión de la cartera es mantener una cartera permanente, es decir, mantener posiciones en valores de forma continua. No es un tipo de cartera que utilice actualmente, porque me parece poco agresiva, pero no descarto en un futuro cuando tenga más edad implementarla, combinandola con la cartera Bogle y una cartera orientada a rentas.

En otras palabras, el inversor o su gestor decide en todo momento adaptar su estrategia de inversión para mantener una serie de instrumentos financieros o sectores del mercado de valores.

Este modelo de cartera fue desarrollado por el economista, politólogo y populista estadounidense Harry Browne a finales del siglo XX.

Este tipo de perfil de inversión tiene más probabilidades de reducir la volatilidad del mercado y lograr un grado de reducción del riesgo.

En las finanzas cotidianas, vemos carteras que mantienen un determinado porcentaje de valores a lo largo del tiempo, pero que invierten esporádicamente en otros valores para aprovechar las oportunidades del mercado sin asumir un riesgo importante.

Características principales de una cartera perpetua

Además de los conceptos mencionados anteriormente, existen otras consideraciones únicas para este tipo de estrategia de inversión

Duración: Desde una perspectiva contable, si una posición se mantiene durante más de 12 meses (un año natural), se denomina cartera perpetua.

Diversificación sí o no: que una cartera sea permanente no significa que no esté diversificada. Los inversores pueden mantener inversiones en diversos sectores durante un largo periodo de tiempo.

Requisitos de seguridad: Una posición permanente facilita la comprensión de los valores que se poseen y evita riesgos innecesarios y sectores imprevisibles.

Rendimientos estables: El mantenimiento de ciertos valores y la reducción de la actividad especulativa pueden proporcionar un rendimiento constante, aunque de pequeño a mediano valor.

Menos estacional: este tipo de composición de cartera establece un enfoque de inversión constante que ignora en gran medida las fluctuaciones del ciclo económico.

Asignación proporcional: Como se ha mencionado anteriormente, la composición de una cartera puede diseñarse para adaptarse a las circunstancias del inversor. Por ejemplo, hay una composición 80/20 en la que el 80% es permanente y el 20% es diversificado.

De carácter permanente.

Este tipo de composición de la cartera se asocia generalmente a un grupo específico de valores.

En este sentido, instrumentos como los bonos del Estado, las letras del tesoro y las obligaciones suelen incluirse en estas carteras.

El modelo de Brown establece la asignación proporcional de la cartera según estas líneas

Una cuarta parte de acciones: invertir aproximadamente el 25% de la cartera en acciones (preferiblemente producidas o comercializadas en Estados Unidos).

Un cuarto en bonos. En los Estados Unidos, la recomendación es mantener los bonos del Estado durante los períodos de deflación.

De oro. Aunque se prevé incluir otros metales preciosos en la cartera, el oro se considera un refugio seguro en caso de volatilidad u otros cambios en las condiciones financieras.

Trimestre de moneda. Este último porcentaje representa los fondos de la cartera representados por las inversiones en diferentes monedas.

En cambio, este tipo de composición de la cartera es más común entre los inversores principiantes y los que no están especializados en este ámbito. Como tal, suele encontrarse en la economía doméstica y en los pequeños fondos de inversión.

Cartera Bogle

¿Qué es la cartera Bogleheads y cómo funciona?

La cartera de Bogleheads se basa en la propia filosofía de inversión de John Bogle. El economista ha comprobado que los fondos de inversión activos rara vez baten al mercado a largo plazo y que imitar y replicar el movimiento del propio mercado puede ser una buena estrategia de inversión. Es lo que se conoce como gestión pasiva o gestión por índices, que replica los mismos movimientos que el propio mercado y, por tanto, consigue los mismos o mejores resultados y menores costes de funcionamiento que la gestión activa.

Por tanto, la cartera de los Bogleheads se compone de fondos de renta fija (principalmente bonos de calidad crediticia) y de renta variable (principalmente mundial) indexados.

Una cartera Bogleheads de tres fondos también se conoce como "cartera perezosa", es decir, una cartera sencilla diseñada para obtener buenos resultados en diversas condiciones de mercado.

Una cartera de tres fondos suele estar compuesta por una cartera nacional indexada, una cartera global indexada y una cartera global vinculada al mercado de bonos. La asignación de cada uno de estos activos depende de la edad y los objetivos del inversor.

Este tipo de inversión es especialmente adecuado para aquellos que, en palabras del propio Bogle, "compran el trigo, no la paja", es decir, aquellos cuya estrategia es la rentabilidad a largo plazo, en lugar de la especulación o la búsqueda de altas rentabilidades a corto plazo.

La filosofía de inversión de los Bogleheads

Los principios de inversión pueden resumirse en los siguientes 11 puntos, extraídos del sitio web de Bogleheads

Reduce tus gastos e invierte el dinero que ahorres.

Invierta pronto y con regularidad.

Mantener los costes bajos.

Minimizar y aplazar el pago de impuestos.

Diversificar.

Simplifica.

Utiliza los fondos indexados.

No te arriesgues demasiado ni demasiado poco.

No intentes predecir el mercado.

Evite el ruido del mercado.

Mantener las cosas como están.

Cómo crear una cartera Boglehead

Puede crear una cartera indexada usted mismo o a través de un robo-advisor o gestor automatizado.

Si crea su propia cartera, puede utilizar una empresa de corretaje que ofrezca fondos indexados sin más coste que las comisiones de los propios fondos.

El segundo escenario es invertir directamente con un robo-advisor. Para quienes no estén familiarizados con los robo-asesores, se trata de gestores automatizados que, tras un cuestionario inicial, crean una cartera indexada que se ajusta a las necesidades y al perfil del usuario. Como herramienta digital, sus comisiones son más bajas que las de un gestor de fondos, lo que democratiza el acceso a este tipo de inversión.

En mi caso tengo implementada una cartera seudo bogle(sin renta fija) con indexados de renta variable, junto con acciones individuales y una cartera orientada a dividendos y obtención de rentas.

Se puede comprar el libro pinchando aquí 

 

 

Cefs

 Los Cefs, abreviatura de close enden funds, son fondos de capital cerrado, que normalmente suelen cotizar en el mercado norteamericano. Existen equivalentes a los cefs, que cotizan en el mercado británico pero en i opinión son menos interesantes ya que distribuyen menos dividendos. Hablando de dividendos, ese es el principal atractivo de la inversión en cefs. Se trata de instrumentos de inversión gestionados por profesionales y enfocados en la obtención de rentas. Por lo tanto el beneficio de la inversión se centra en la obtención y reinversión de unos dividendos que suelen ser bastante altos, más que de la revalorización del precio del activo, aunque puede darse si el cef se compra en momentos de pánico de mercado cuando su NAV es bajo. 

Pero aparte de esos momentos puntuales, o cuando se compran con un gran descuento en casos de ampliaciones de capital.

Los cefs como comentaba tienen un atractivo fundamental, que es el alto reparto de dividendos, existiendo varios de ellos como GOF, OXLC, GLO, GLQ por ejemplo, que rondan el 15% de yield. Por lo tanto son una buena alternativa a carteras maduras, que necesitan rentas recurrentes, o a carteras más pequeñas en las que reservar parte del capital al high yield para reinvertir esos dividendos. En eso casos es buena idea reservar parte de la cartera a acciones deep value o bien de alto crecimiento, en los que la alta volatilidad y los riesgos pueden llevar a retornos mayores. Los cefs también son una alternativa líquida y diversificada a la inversión en bienes inmuebles a la búsqueda de rentas por alquiler, con mayor seguridad(morosos etc ) a costa de perder el valor del apalancamiento de la deuda bancaria. Por supuesto lo considero menos arriesgado a las típicas empresas estancadas con un payouts exagerados que destruyen valor con la excusa de los dividendos, teniendo como ejemplo paradigmático a Telefónica.

Además como los cefs constan con una cesta de activos(acciones, bonos, etc etc ) están mucho más diversificados que comprar una acción individual, teniendo mucho menos riesgo. Existen cefs especializados en sectores (financieros, salud, tecnología etc) o a países y regiones. Muchos de ellos utilizan el apalancamiento financiero, invirtiendo en acciones de alto dividendo, bonos, derivados, etc... logrando maximizar los ingresos que distribuyen vía dividendo, muchas veces de forma mensual.

Objetivo mejorar mi libertad financiera

Voy a intentar plasmar en esta entrada una hoja de ruta, fundamentalmente para poner mis objetivos por escrito , y que además me sirva como inspiración y acicate, para mejorar mi libertad financiera a medio plazo. Hablo de libertad financiera y no de independencia financiera y para mí el matiz es importante. Por edad, fecha de inicio de mi búsqueda de maximizar mis inversiones, responsabilidades familiares y aversión al riesgo, veo muy difícil alcanzar la independencia financiera en el sentido de no tener necesidad de realizar ningún trabajo para tener los ingresos suficientes para llevar una vida desahogada. 

Por esa misma razón mi objetivo es alcanzar una libertad financiera que me permita si lo veo necesario moverme a un trabajo menos exigente aunque la retribución sea menor, o pedir excedencias o reducciones de jornada que complementen a una futura e incierta pensión. Ese objetivo de libertad financiera lo establezco en lograr unos ingresos extras, o ingresos pasivos de mil euros al mes.

Las formas que he pensando  para lograr ese objetivo de ingresos extras son las siguientes:

El grueso de la estrategia va a ser invertir en empresas con alta rentabilidad por dividendo , es decir empresas high yield en dividendos, ya que aunque las empresas de crecimiento o en otro ámbito las aristócratas del dividendo pueden tener tanto una rentabilidad como un crecimiento más estable y sano a largo plazo, por mi edad y situación personal , con una rentabilidad por dividendo inicial baja no tengo el tiempo necesario para dar pie al que el interés compuesto haga su trabajo  y he decidido  maximizar el ingreso pasivo que proviene de dividendos. 

Por eso,  tal como comentaba, priorizo empresas con una alta rentabilidad por dividendo en vez de las empresas de dividendo creciente, como los aristócratas del dividendo que llevan muchos años incrementando su dividendo, que es lo que llevan a cabo los seguidores de la estrategia DGI.

Otra forma que aumentar los ingresos extras que complementen mi nómina va a ser la venta sistemática de opciones put, tanto como especulación pura y dura,  como para alcanzar mejores precios de entrada en  empresas que me puedan interesar para la cartera de dividendos. En esta venta de opciones aprovecho la esperanza matemática positiva que suele tener la venta de opciones al ir el paso del tiempo en nuestro favor, siempre teniendo mucho cuidado con el nivel de apalancamiento, especialmente en momentos que pueda darse un cisne negro como el día de los resultados del referendum del Brexit o cuando estalló en toda su virulencia la crisis sanitaria del Covid. Especialmente marzo de 2020 con su violenta bajada, el aumento salvaje de la volatilidad y los requerimientos de margen de los broker, produjeron el destrozo de muchas cuentas. Así que aparte de intentar no superar el límite del 720, voy a intentar controlar los niveles de apalancamiento. 

Otra forma de incrementar mis ingresos, que aún no he implementado de forma  decidida y profesional es la creación de webs y ebooks en temas que me interesen y la creación de infoproductos. Lo veo como una forma de en el caos de información dispersa que existe en internet ofrecer información estructurada y ordenada desde 0, que espero que sea útil para las personas que estén comenzando en un campo determinado.

Por último y más a largo plazo, cuando haya acumulado más liquidez ,y especialmente si se da la circunstancia de que se mantengan los tipos de interés bajos que permiten la financiación barata, sopeso invertir en algún inmueble, controlando el nivel de apalancamiento, aunque he de reconocer que todo el tema de los moros, okupación etc me producen bastante respeto. Además aún mantengo cierto miedo a la deuda, aunque utilizo de forma habitual el apalancamiento con los derivados.

Ingresos extras

Ya seas asalariado o autónomo es muy útil tener unos ingresos extras a tu actividad principal para acelerar el obtener la independencia financiera. Esos ingresos han de ser lo mas pasivos posibles,si acumulas un pluriempleo de dos o tres trabajos con jornadas de 16 horas siete días a la semana durante años igual el camino no merece la pena. Entre otras muchas cosas puedes: 

 -Vender cosas que tengas y no utilices o te sobren usando webs del estilo de ebay,milanuncios etc etc  

-Realizar trabajos puntuales en actividades que domines y que puedas hacer en poco tiempo.Ahí las posibilidades son infinitas y dependen de cada uno,pero todos tenemos habilidades que podemos explotar como freelance.

 -Dar clases o cursos, si eres experto en algo, o alguna cosa te apasiona y generas contenido de calidad seguramente alguien querrá pagarte para que le enseñes y acelerar su curva de aprendizaje. El tiempo es dinero. 

 -Generar derechos de autor como por ejemplo con libros,canciones...es uno de los clásicos a la hora de generar ingresos pasivos, que te seguirán generando derechos si la gente los compra mucho tiempo después de haber creado la obra. 

 -Cobra dividendos por tus inversiones en bolsa o alquileres por las inmobiliarias, y usando el interés compuesto darás un paso de gigante en el camino a la independencia financiera. -Crea un blog de algo que te apasione y monetizalo. 

 -Crea una start up modesta y que te quite poco tiempo, generarás un dinero que siempre viene bien. Si quieres crear un proyecto que cambie el mundo y te haga multimillonario será algo genial pero ten en cuenta que necesitarás dedicarle muchísimo tiempo y una dedicación absoluta con lo cual se saldrá de la categoría de ingresos extras.

Problemas actuales del value investing

 El value investing está en crisis. Y no es una opinión subjetiva si no que los resultados, los fríos números avalan esa afirmación. El gran totem, Warren Buffett, aguanta el tipo, aunque en los últimos años sus resultados son inferiores al SP500. Es cierto que el enorme tamaño de su vehículo de inversión Berkshire Hataway, hace muy díficil el obtener grandes rentabilidades. 

En el caso de España los resultados de los principales gestores value, famosos desde su época en Bestinver, un fondo que durante casi veinte años tuvo un track record impresionante, han sido desastroso. Los fondos de las dos gestoras involucradas, Cobas y Azvalor, han tenido una performance desastrosa. Su pasado ha hecho que los dos gestores principales de ambas casas, Francisco García Paramés en Cobas, y Álvaro Guzmán de Lázaro en Azvalor, empezaran su nueva andadura con gran expectación tanto de los inversores aficionados más sofisticados, como de los institucionales como fondos soberanos, mandatos de gestión etc. Tratándose de fondos independientes han alcanzado un volumen de gestión apreciable, es cierto que muy atrás de las grandes gestoras bancarias que colocan cualquier producto por mediocre que sea a través de su red de oficinas, pero en conjunto han gestionado bastante capital, lo que ha hecho que cobren jugosas comisiones. 

Y ahí está el punto principal de la polémica, basándose en el supuesto gran análisis profesional que realizan por medio de una estructura de gestores y analistas, cobran una comisión alta, supuestamente por generar alfa y batir al mercado. Pero los números son tozudos y sus resultados han sido malos. Se habla de mala suerte, de guerra de egos entre los antiguos amigos ahora rivales, de asumir muchos riesgos por intentar generar una alta rentabilidad rápidamente. 

Pero no ha sido solo el caso de los ex Bestinver, otros gestores prestigiosos como los de Magallanes o los de Horos por poner otros ejemplos han tenido malos resultados. Se dice que el value más clásico, el deep value original de Graham que se centra en encontrar acciones baratas independientemente de su calidad ha perdido su magia. Sin embargo un antiguo analista de Bestinver, ahora en Andrómeda, centrado en acciones tecnológicas growth, ha tenido una magnífica rentabilidad.

No se trata de una característica exclusiva de España. ahí tenemos el caso de Neil Woodford, los problemas que ha tenido que le han obligado a cerrar su gestora, o el caso de los hedge funds más famosos, que están pasando años muy malos, lastrados por sus altas comisiones, y machacados por fondos indexados baratos, que les están haciendo cada vez más perder clientes y comisiones. Un ejemplo podría ser el mal año de David Einhorn, pero hay muchos más. 

Sin embarog el mercado  parece que está enfocado hacia el growht de calidad con fondos como Fundsmith, las FAAN y el Nasdaq en general,  y los fondosindexados ,de  muy bajas comisiones y  que en mercados como Usa  que en general ha subido mucho han machacado a la gran mayoría de fondos activos. 

Los gestores value  basados fundamentalmente el comprar empresas por fundamentales muy baratas aunque no sea de mucha calidad ha funcionado muy mal, eso ha hecho redoblar la apuesta en sectores muy castigados, como las materias primas,tankers etc y los resultados antes y después del covid han sido una masacre.

¿Habrá reversión a la media y rentabilidades futuras serán estratosféricas?  ¿ Se trata de un cambio de paradigma y  asisitiremos a décadas triunfo de empresas de alto crecimiento mientras las baratas se hunden o incluso quiebran? El futuro lo dirá.

Invertir en tiempos de coronavirus

Estamos viviendo momentos excepcionales, como nunca se habían vivido desde 1945, si nos atenemos a posibles víctimas mortales si la situación evolucionara muy a peor, o a 1929 si evaluamos el posible impacto económico. Viendo la situación actual y posibles escenarios futuros tenemos que pensar como intentar realizar nuestras inversiones. Voy a mostrar algunas pinceladas de como invertir en estos momentos de crisis y pánico extremo.

Primero de todo hay que tener en cuenta que estamos hablando de una situación de crisis entre comillas normal. Si llegáramos a una situación de colapso absoluto de la civilización, mad max, caída del Imperio Romano o como queramos llamarlo, para nada valdrían nuestras inversiones, las acciones, bonos, inmuebles nada. Sólo contaría la comida, el agua, y la fuerza bruta de las armas. Por el bien de todos, vamos a actuar como si ese escenario no fuera a darse.

En una situación de crisis económica muy fuerte, que es probable que llegue, crash bursatil y caída fuerte de demanda de consumo y de apetito por inversión de real estate se puede invertir de diferentes formas. Lo más importante es analizar la situación personal y económica del inversor y su aversión al riesgo y a la volatilidad. Si tenemos miedo a ser despedidos o somos autónomos y nuestro negocio o actividad puede pasar graves dificultades, es evidente que no se debe invertir a no ser que tengamos un fondo de emergencias muy amplio que nos de seguridad de poder pasar estos momentos duros y seguir invirtiendo. Si nuestro trabajo es razonablemente estable y tenemos un fondo de seguridad adecuado , estas son ocasiones que se dan cada mucho tiempo, como decía el Barón Rotschild, compra cuando hay sangre en las calles.

Si tienes mucha experiencia, sangre fría y un conocimiento profundo del mercado, pueden usarse derivados, tanto futuros como opciones, pero esas estrategias complejas necesitan estudio,control de riesgo y una cuenta gorda para poder prevenir margin calls.

Otra opción es invertir en renta fija, pero en la actual situación de tipos cero y burbuja en la renta fija ,la verdad es que no lo veo recomendable.

La inversión en materias primas puede ser interesante, al igual que en empresas cíclicas, al estar en uno de los momentos más bajos del ciclo, ahí quien tenga sangre fría y aguante de la volatilidad puede multiplicar a largo plazo su inversión.

En cuanto al mercado inmobiliario, siendo un mercado más ilíquido y que requiere movilizar mucha liquidez de golpe o apalancarse muy fuertemente, quizás sea mejor esperar un tiempo por si la crisis se agudiza y el mercado baja más fuerte. Para inversiones más diversificadas y para capitales pequeños puede ser más interesante un reit fuerte o mejor aún un etf de reits.

La opción en empresas small caps es interesante pero también con riesgo. En una situación de stress muchas pequeñas empresas pueden acabar quebrando, aunque si se tiene el alto conocimiento o la suerte de encontrar a los ganadores del futuro pueden conseguirse retornos muy altos. Sacrificando puntos de rentabilidad puede ser más conveniente invertir en etfs de índices de small caps con lo que se evita el riesgo de quiebra o ampliaciones de capital dilutivas.

El invertir en blue chips que den un dividendo estable y sostenible es para mí en estos momentos una estrategia ganadora, al comprar en momentos de pánico, si se eligen empresas con poca deuda, con directiva alienada con los accionistas y con historial de resistencia a las grandes crisis. Además lo ideal es diversificar en bastantes de estas empresas, y también no comprar con toda la liquidez que tengamos de una vez, si no hacer compras escalonadas.

La última estrategia y la más segura, por la imposibilidad de la quiebra de los índices, es hacer aportaciones temporales, en fondos o etfs indexados del ,menor costo posible, a índices mundiales muy diversificados. Un plan de inversión temporal dca sobre el MSCI World es la estrategia a muy largo plazo más segura, si se cumple a rajatabla el plan de inversión y no se cae en el pánico y se soporta la volatilidad.